Una Letra de Liquidez del Banco Central (Leliq) es como un bono o un préstamo que toma el Banco Central de la República Argentina (BCRA) por el plazo de una semana, que sólo están disponibles para los bancos.

Estas Leliqs nacieron en enero de 2018, pero tomaron especial relevancia desde octubre de ese año. Tras la asunción a fines de septiembre de 2018 de Guido Sandleris como presidente del Banco Central, el Gobierno de Cambiemos se propuso un objetivo monetario: mantener la cantidad de dinero que circula en el país, con la meta de no generar inflación con la emisión de más dinero. Fue un cambio en relación al objetivo de Cambiemos cuando asumió, que era una meta fija de inflación.

Como el Banco Central tiene que pagar intereses por estos instrumentos financieros, introduce dinero al mercado con esos pagos. Para retirarlos, y que no aumente la cantidad de dinero que circula, se usan las Leliqs.

El Banco Central todos los días hace una subasta en la que los bancos dicen qué tasas cobrarían, y la institución decide cuántos fondos tomar y de quiénes.

Así, el Banco Central elige las propuestas más beneficiosas (o sea, con las tasas de interés más bajas) y fija la tasa de interés de estas Leliq, que actualmente ronda el 133% anual. Este instrumento dura una semana y la tasa de interés que paga el BCRA a los bancos por ese préstamo de 7 días es tomada como tasa de interés de referencia para el mercado para las otras tasas de interés (como las de plazos fijos o préstamos).

Durante la campaña electoral de 2019, Alberto Fernández (Frente de Todos) aseguró en una entrevista con El Destape: “Vamos a dejar de pagar los intereses de Leliq que está pagando la Argentina todos los días”. Según explicó luego el equipo del por entonces precandidato, se refirió a bajar la tasa de interés de las Leliq y no a dejar de pagarlas por completo. Sin embargo, durante su presidencia las Leliqs pasaron de $ 671 mil millones a $ 14,2 billones, lo que implica un incremento del 140% real (es decir, contemplando la inflación del período)

Según los últimos datos del Banco Central, la deuda por las Leliq alcanza los $ 14,2 billones. Esto representa actualmente poco más del 10,2% del Producto Bruto Interno (PBI) y casi el doble de las reservas internacionales.

El presidente electo Javier Milei aseguró en declaraciones periodísticas que en el inicio de su gestión deberá “resolver el problema de las Leliqs de manera urgente para poder abrir el cepo”. Y aseguró en ese sentido que se encuentra “trabajando en una ingeniería financiera para que sea apetecible por el mercado”.

¿Cómo podrían rescatarse las Leliqs? Milei aseguró que busca el apoyo de fondos de inversión o bancos extranjeros para que “rescaten” esos bonos (es decir, que compren la deuda del BCRA con los bancos).

Martín Kalos, economista y director de la consultora EPyCA, dijo a al sitio Chequeado que “si se decide desarmar las Leliqs, esos pesos tienen que ir a algún lado: o los compra el BCRA dando otro activo a cambio -por ejemplo, los dólares que recibiría por parte de fondos de inversión- o salen a circular a la economía, lo cual significaría un incremento de la oferta monetaria, que en este contexto de escasa demanda de pesos es un problema”.

Miradas

Las Leliq son consideradas un instrumento de política monetaria muy flexible, ya que el BCRA puede emitirlas o retirarlas del mercado en función de las necesidades de liquidez del sistema financiero. Estas han sido utilizadas para financiar el déficit fiscal, lo que ha generado críticas por parte de algunos economistas. Sin embargo, el BCRA ha defendido su uso argumentando que son una herramienta necesaria para controlar la inflación.

"La Leliqs son inflación reprimida", señaló el analista Damian Di Pace en su cuenta en X (ex Twitter): "Si los bancos pasan Leliqs a querer los pesos, irán contra bienes en la economía o contra dólar en el mercado. Hiperinflación estaría muy cerca, pobreza e indigencia crecería a números intolerables y futura gestión pagaría un precio muy alto por un costo que no asume la gestión saliente".

En la misma línea, señaló que Argentina hoy está "en el top 5 de países con mayores niveles de inflación interanual a nivel mundial, junto a Venezuela, Líbano, Zimbabue y Turquía". Y agregó: "La tasa de interés es una de las herramientas de política monetaria más asociada a la inflación. Las autoridades monetarias la usan como una herramienta de 'stop and go' para frenar la economía real y disminuir la presión sobre la variación de precios".

Según explicó, "cuando la tasa de interés baja por debajo del nivel proyectado de inflación, se promueve el consumo. Y cuando esa tasa de interés es subsidia hasta 4 o 5 veces, la tasa de mercado más que política monetaria se asocia a una política electoral de turno. Es lo que hizo el gobierno saliente".

"Se imprimió más moneda. Se transformó en Leliqs y remuneran $2 billones por mes. Los Pasivos del BCRA no para de crecer. Monetizar esa deuda equivaldría a un riesgo de hiperinflación. Más 50% mensual y más de 1000% anual", explicó.

"La base monetaria creció solo 65% porque el excedente de dinero es esterilizado vía Leliqs, que incrementa pasivos remunerados del BCRA que implica más inflación futura", señaló y explicó "por qué se acelera la inflación en el presente": "La desconfianza en la política económica es tal que los argentinos se sacan los pesos de encima a mayor velocidad, aumentando su circulación e incrementando la variación de precios. Recuperar confianza en nuestra moneda solo es posible con medidas contundentes de día 1 de gobierno".

El plan de Caputo

Justamente, Caputo fue quien le habría acercado un plan para solucionar uno de los principales problemas que ve Milei en la economía y el principal riesgo que acerca a la Argentina a una hiperinflación: las Leliqs. Segun informan fuentes libertarias, el ex secretario de finanzas macristas presentó un plan sólido para solucionar el problema de las leliqs a partir de financiamiento externo.

Mientras Caputo llama a sus contactos y define si está dispuesto a asumir la responsabilidad, en el mercado se notan muestras de escepticismo respecto de que se pueda contar con una ayuda millonaria de fondos privados para resolver el problema de los pasivos del Banco Central.

Concretamente, el Presidente electo tiene como objetivo la solución al problema de las Leliqs, para lo cual dijo que se está trabajando en una fórmula, que implicará la asistencia financiera de un fondo del exterior.

Lo cierto es que, con un volumen de $23 billones -equivalentes a u$s65.000 millones al cambio oficial y a u$s26.000 millones al paralelo-, en el mercado reina el escepticismo respecto de que esa misión pueda llegar a buen puerto.

Por lo pronto, resultó muy elocuente la actitud defensiva de los bancos, que días atrás apenas renovaron el 40% de las Leliqs que vencían, y prefirieron llevar ese dinero en parte a la compra de bonos del Tesoro y, sobre todo, a las colocaciones de corto plazo conocidas como "pases pasivos", que otorgan liquidez en 24 horas.

Últimas Noticias

Qué son las Leliqs y para qué sirven